La mia ossessione per la leva (e perché ho smesso di ascoltare i “guru”)
Mentre metà del mondo finanza su Reddit grida “VWCE & Chill” e l’altra metà si litiga su Oro, BTC e cavolate varie, io ho passato le ultime settimane a fissare una domanda che mi toglieva il sonno: ha senso usare la leva finanziaria sull’S&P 500 per il lungo periodo?
Ho visto gente fare il botto tra il 2020 e il 2021 con gli ETF 3x, vantandosi di rendimenti da capogiro mentre sorseggiavano spritz. Poi è arrivato il 2022 e li ho visti sparire dai radar, con i portafogli spappolati da un -70%. La leva è un’arma atomica: può farti volare o radere al suolo tutto quello che hai costruito in una vita.
Invece di fidarmi delle chiacchiere da bar (o da forum), ho deciso di sporcarmi le mani. Volevo vedere i numeri veri, quelli che non ti dicono quando ti vendono il sogno del “TQQQ and chill”. Ho costruito una simulazione per capire la probabilità reale di finire sotto un ponte e quanto, effettivamente, si guadagna in cambio di quel rischio.
Come ho costruito il mio “Redditometro” finanziario
I dati: 68 anni di storia tra sangue e lacrime
Non mi sono accontentato di una media aritmetica banale. Ho preso i dati giornalieri dell’S&P 500 dal 1957 al 2025. Parliamo di circa 17.280 giorni di trading. Dentro c’è di tutto: il crollo dell'87, la bolla dot-com, il disastro del 2008 e la follia del COVID.
Il problema è che il mercato non è un orologio svizzero. Ha degli “stati d’animo” bipolari. Per catturarli ho usato un modello Markov Switching Autoregression a 2 stati. In pratica, ho addestrato il computer a riconoscere quando il mercato è in modalità “Bull” (sereno) o “Bear” (tempesta).
- Regime Bull (76% dei giorni): Calma piatta, ritorni medi solidi (+16.6% annuo) e volatilità bassa (1% al giorno).
- Regime Bear (24% dei giorni): Caos totale, ritorni negativi (-17.5% annuo) e volatilità che schizza al 2.8% quotidiano.
La cosa che mi ha inquietato? Una volta che entri in modalità crisi, c’è il 96.6% di probabilità di rimanerci il giorno dopo. È per questo che quando il mercato scende, ti sembra che non finisca mai e ti viene voglia di vendere pure la nonna.
Perché ho fatto 50.000 simulazioni (e non una di meno)
Non volevo sapere cosa succede “in media”. La media è quella cosa per cui se io mangio un pollo e tu nessuno, abbiamo mangiato mezzo pollo a testa. Volevo mappare l’intera distribuzione degli esiti possibili.
Ho fatto girare il modello 50.000 volte, simulando ogni volta un orizzonte di 18 anni (circa 4.680 giorni). Perché 50k? Semplice: volevo vedere i “cigni neri”. Se la rovina ha lo 0.1% di probabilità, con 100 prove non la vedi. Con 50.000, ne vedi 50. E 50 rovine ti fanno capire bene quanto possa far male.
In ogni run ho simulato:
- Leva 1.9x: Per ogni 100€ miei, ne investo quasi 190€.
- Costi brutali: Tasse al 26% (lo Stato mangia sempre), contango drag dei futures (~2.91% annuo, un salasso silenzioso) e interessi sul collaterale.
- Liquidazione: Se il capitale crolla troppo, scatta il margin call e ciao ciao portafoglio.
I risultati: tra sogni di gloria e profondo rosso
Dopo aver torturato la CPU per ore, i risultati sono arrivati. E non sono tutti rose e fiori. Ecco cosa succede con una leva di 1.9x dopo 18 anni:
La realtà dei numeri (Percentili)
- Il 5% peggiore (Rovina): In 1 caso su 20, finisci con zero. Non “poco”, proprio nulla. Liquidato. Game over.
- Il 10° percentile: +1.7% di ritorno totale. Praticamente hai rischiato l’infarto per 18 anni per ritrovarti con gli stessi soldi (o meno, se contiamo l’inflazione).
- La Mediana (50° percentile): +238% di ritorno. Qui il tuo capitale più che triplica. È il motivo per cui la leva attira così tanto.
- Il 90° percentile: +630%. Lo scenario da “flex” su Instagram. Ma ricorda: hai solo il 10% di chance di arrivare qui.
Più leva = Roulette Russa
Ho provato a spingere sull’acceleratore per vedere cosa cambiava. Spoiler: oltre il 2x, è un suicidio finanziario.
| Leva | Ritorno Mediano | Probabilità Rovina | Sharpe Ratio | Note del mio diario |
|---|---|---|---|---|
| 1.0x (Chill) | +138% | 0% | 1.12 | Dormi come uno Snorlax |
| 1.5x | +201% | 1.1% | 1.10 | Il “sweet spot” razionale |
| 1.9x | +249% | 5.1% | 1.03 | Inizia l’ansia vera |
| 2.0x | +261% | 6.6% | 1.00 | Un lancio di dadi pericoloso |
| 3.0x | +352% | 21.8% | 0.72 | 1 su 5 finisce sotto un ponte |
| 5.0x | +287% | 44.6% | 0.38 | Sei ufficialmente un ludopatico |
La cosa assurda? Con leva 5.0x il ritorno mediano è più basso che con leva 3.0x. Perché? Perché ti schianti così tante volte che non hai il tempo di recuperare. È fisica finanziaria, bro.
Cosa mi ha fatto riflettere (Personal Insights)
- La sequenza dei ritorni è tutto. Puoi avere un mercato che cresce del 10% in media, ma se ti becchi un -30% il primo anno con leva 2x, sei praticamente morto. La leva amplifica gli errori di timing in modo mostruoso.
- Il contango è un parassita. Quel 2.91% annuo di costo dei futures sembra una fesseria, ma in 18 anni si mangia il 40% del tuo potenziale guadagno. È come correre una maratona con uno zaino pieno di sassi.
- Il rischio di rovina non è un’ipotesi accademica. Il 5% di probabilità di perdere tutto con leva 1.9x mi ha fatto gelare il sangue. Significa che se lo facciamo in 20, uno di noi rimane al verde. Vuoi essere tu quello sfigato?
La mia scelta: VWCE & (quasi) Chill?
Dopo aver visto questi dati, ho capito che la psicologia conta molto più della supercazzola matematica.
Il modello assume che tu possa guardare il tuo portafoglio fare -60% senza battere ciglio, mentre i tuoi amici ti prendono per matto e le notizie dicono che il mondo sta finendo. La verità? Il 99% della gente (me compreso, probabilmente) venderebbe tutto nel momento peggiore, trasformando una simulazione in un disastro reale.
Quindi, cosa faccio io?
- Uso una leva moderata (max 1.2x - 1.3x) su una parte minuscola del mio portafoglio. È quel “chippino” che mi dà un po’ di pepe senza rischiare di trovarmi a mangiare pane e cipolle a 60 anni.
- Il resto? No-leverage, diversificazione e sogni tranquilli.
La leva non è un pasto gratis. È un patto col diavolo: ti dà velocità, ma vuole l’anima (e il conto in banca) in cambio se le cose vanno male.
Voi quanto tenete in leva senza cagarvi addosso? O siete del team “Bond spaparanzati tipo Snorlax”? Ditemelo nei commenti, ma niente flex seri pls.
Disclaimer: Questa è un’analisi del mio esperimento personale. Non sono un consulenza finanziaria, sono solo un tizio con un notebook e troppa curiosità. Non investite soldi che vi servono per l’affitto.
Per chi vuole i dettagli tecnici
- Modello: Markov Switching Autoregression (statsmodels) addestrato su S&P 500 (1957-2025).
- Simulazioni: 50.000 run Monte Carlo (18 anni).
- Costi: 26% tasse, 2.91% contango drag, interessi su cash dedotti.
- Codice: Se siete nerd, il codice è sul mio GitHub (vedete i link sotto).
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